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采暖季不确定性较大 铝市谨慎看涨

2018年09月29日 08:40   来源:电缆网


  近期,美国对华关税措施落地,叠加政府加大基建版块投资力度,短期内宏观利空出尽,国内风险偏好有所修复,叠加下游消费回暖,铝锭维持去库趋势,去库速度和时间均高于市场预期,预计未来铝价将小幅震荡上行,但涨幅或受到高库存拖累。成本端,氧化铝价上涨至3300高位,氧化铝占电解铝总成本的40%以上,叠加9月魏桥预焙阳极采购价格上涨220元/吨,国内铝市成本端支撑仍在加强,铝价与成本倒挂,预计铝的下跌空间有限。
  
  氧化铝方面,目前信发化工100万吨产能已经投产,预计9月份实现产量释放,并在10月份完成投放。华庆30万吨,田园化工5万吨新增产能已完成投产。魏桥集团预计9月份将开始投产,目前仍未开始投放,预计10月份能落地。四季度氧化铝供给压力仍然较大,对氧化铝价格构成一定压力。随着进口矿的流入,以及新增产能的投放,氧化铝涨势或放缓,后期电解铝成本端驱动或来自于电力和阳极等成本抬升。但如果国外供给一直未得到缓解,内外价差维持,可能会持续拉动国内氧化铝出口至国外的数量。综合判断,预计四季度氧化铝价格将在3000-3400元/吨之间震荡。
  
  电解铝方面,年初至今电解铝企业已减产近100万吨,后续已确定减产共计12万吨,今年至今因亏损减产导致的减产占比一半以上,成本较高地区月亏损甚至达到2000元以上。因此后续如果电解铝价仍维持低迷,电解铝行业维持亏损,后续或仍有电解铝持续减产。据了解,山东等低成本地区的成本已经超过当前铝价,因此如果未来由于亏损导致电解铝企业减产增加。此外电解铝成本抬升的预期下,预计四季度电解铝企业的新增产能投产积极性或受到阻碍。今年3月下旬以来铝锭社会库存下滑近71万吨。根据历史统计,铝锭去库将延续16周左右,也就是说从3月下旬开始,直至7月份底结束,但目前为止国内铝锭仍将维持快速去库存状态,远超出市场预期。在去库之势的支撑下,预计未来铝价的跌幅将较为有限,以及在9-10月旺季预期之下,铝价或仍有做多的安全边际。
  
  进出口方面,三大海外氧化铝生产商,海德鲁、俄罗斯铝业、美国铝业分别因环保、贸易制裁、罢工导致产能收缩,共波及除中国外全球氧化铝产量接近一半,国外氧化铝紧缺格局再度加剧,并推动国外氧化铝价持续走高,进一步导致内外氧化铝供需面强弱分化,推动国内氧化铝出口窗口打开。但后期随着国外进口矿的流入,以及国内氧化铝新增产能的投放,氧化铝涨势或放缓,后期电解铝成本端的主要驱动力或来自于电力和阳极等成本抬升。但如果国外供给一直未得到缓解,内外价差维持,可能会持续提升国内氧化铝出口至国外的数量。
  
  消息方面,最大的利空在于采暖季限产预期的缩水,9月国家最新发布了京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案,今年取暖季政策较去年来说,限产覆盖范围缩窄,且力度也有所减弱,对于达到环保要求的氧化铝及电解铝企业甚至可执行不限产政策,此消息一出,令铝价缺乏供应端收紧的上行驱动力下降。另外,限产不足的情况下,氧化铝看涨预期也有所减弱,令之前一直存在的成本端支撑亦有所动摇。
  
  总体来看,9-10月谨慎看涨。特朗普加征2000亿关税落地,宏观利空情绪相对释放,消费旺季来临,预计库存维持去化,铝价仍具备做多的安全边际。10月之后采暖季不确定性较大,建议暂时观望。

责任编辑:J-020

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